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繼澳洲升息一碼後，挪威也在上週成為歐洲首個升息的國家，隨著今年全球股市的大幅反彈，金融流動性已恢復正常。但為挽救金融風暴，全球各國積極降息至歷史新低，所造成的史無前例的寬鬆貨幣環境，如今已逐漸出現後遺症：通貨膨脹的溫床。 即使全球經濟的復原力道尚不足使得此一溫床滋生大量的病毒，但再寬鬆的貨幣也終有告終之時。從澳洲和挪威的升息動作，我們可知告終之日即在眼前，今年以來，全球股市所上演的資金大戲已告落幕，未來，將由「升息」擔任第二輪修正波的啟動關鍵。 通膨回溫全球警戒 檢索近來新聞可查覺通膨溫床的跡象，包括： １．香港的公寓價格已經回升到1997年亞洲金融危機以來的最高水平，今年以來漲幅已高達28%。需特別留意的是，香港房地產價格的上漲其實與香港的經濟現狀（也就是失業率偏高以及居民收入下降的情況）無關，而是由低利率和現金充裕的中國大陸投資者推動的。麥格理(Macquarie)預計，在高端房地產交易中，大陸投資者參與的交易可能佔40%。 低成本的融資也刺激著購房者。香港釘住美元的匯率政策，意味著香港的利率實際上是由美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)所制定。為了維護聯繫匯率，香港金管局(Hong Kong Monetary Authority)向當地銀行系統投放了大量的流動性，月底銀行間資金結餘大約為2007年和2008年多數時候的50倍。 ２．金融時報《Financial Times》報導，中國招商銀行(China Merchants Bank)董事長秦曉警告稱，中國需要採取緊急措施收緊貨幣政策，以防止刺激性舉措帶來股市和資產泡沫。他在文章中表示，貨幣政策不能忽視資產價格變動，因此中國急需從寬鬆貨幣政策立場轉變為中性政策立場。他表示，政府不應擔心經濟溫和回落。 ３．印度央行宣布維持基準利率不變，但下令銀行必須保留現金，增加購買政府公債，顯示亞洲第三大經濟體已踏出緊縮貨幣政策的第一步。印度央行一如外界預期，把附買回利率和附賣回利率分別維持在4.75%與3.25%不變，全年經濟成長目標也保持在6%以上。但出乎意料的是，央行同時宣布將法定流動比率（Statutory Liquidity Ratio）由24%調高到25%，並把印度通膨預估值由初估的5%上修到6.5%。 提高法定流動比率有助於收回金融體系的游資，由此可知，印度央行並不樂見流動性氾濫，因為這可能增加通膨壓力與傷害經濟復甦嫩芽。 ４．全球央行近來紛紛提高警戒，採取遏止通膨和資產價格竄升的措施。澳洲央行三周前宣布升息，原因之一就是房地產價格飆漲。美國聯邦準備理事會（Fed）也在檢討，近期資產價格上揚和信用利差縮小是否合乎常理，因為官員擔憂超低利率可能吹出市場泡沫。
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